制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國家和發(fā)達(dá)國家的重要因素，由此可見制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重。據(jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年2月，中國制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為141.21點(diǎn)，同比增長8.94%，環(huán)比下降13.93%。（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)）。

煤炭方面，春節(jié)前后煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策陸續(xù)執(zhí)行，煤礦庫存大幅攀升至歷史同期高位，節(jié)后，焦鋼企業(yè)生產(chǎn)處于低位，以廠內(nèi)去庫為主，供應(yīng)緊張情況緩解。在政策管控下，動(dòng)力煤價(jià)格大幅回落，焦煤價(jià)格跟隨回落。厚壁無縫鋼管方面，庫存壓力較小以及預(yù)期向好的背景下，節(jié)后鋼價(jià)迎來"開門紅"；但厚壁無縫鋼管實(shí)際需求不及預(yù)期，且成本下移，鋼價(jià)回落。2022年1-2月份十種有色金屬產(chǎn)量為1051萬噸，同比下降0.5%。需求端有所改善，房地產(chǎn)信貸政策邊際放松，地產(chǎn)資金緊張局面有所緩解，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長3.7%；2月汽車生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間；基建投資發(fā)力，工程機(jī)械2月銷量降幅繼續(xù)收窄，出口銷量繼續(xù)“穩(wěn)增長”；家電方面，2022年1-2月三大白電產(chǎn)量同比增長0.65%。整體看，2月下游消費(fèi)有所改善，在“保供穩(wěn)價(jià)”政策下，煤炭價(jià)格回落。

一、2月厚壁無縫鋼管產(chǎn)量下降，厚壁無縫鋼管消費(fèi)先降后升

鋼鐵是終端制造業(yè)的重要生產(chǎn)原材料，以鋼鐵消費(fèi)趨勢為觀測視角可以較為準(zhǔn)確的判斷下游制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。2月鋼鐵業(yè)供給指數(shù)為146.92，同比下降5.26，環(huán)比下降2.86%。北方地區(qū)在采暖季和冬奧會(huì)環(huán)保影響下，厚壁無縫鋼管產(chǎn)量管控依然嚴(yán)格。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月全國粗鋼產(chǎn)量6738.5萬噸，日均產(chǎn)量240.66萬噸，環(huán)比減少9.79萬噸，降幅3.91%，同比下降13.86%。消費(fèi)方面，五大品種厚壁無縫鋼管消費(fèi)環(huán)比下降19.63%，同比下降4%。具體來看，房地產(chǎn)資金緊張雖有緩解，但受季節(jié)影響，用鋼量繼續(xù)下降，建筑厚壁無縫鋼管表觀消費(fèi)量環(huán)比下降38%。制造業(yè)方面，受春節(jié)和疫情干擾因素影響，2月份，制造業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)較晚，實(shí)際用鋼消費(fèi)下降，其中熱卷消費(fèi)同比下降7.4%，環(huán)比下降8.2%。

2月國際油價(jià)整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。2月石油供給指數(shù)為74.75，同比上漲58.4%，環(huán)比上漲4.21%。截至2022 年2月28日收盤，WTI報(bào) 82.24美元/桶，布倫特報(bào) 97.97美元/桶。主要由于俄烏沖突加劇，能源緊張危機(jī)加劇，推動(dòng)原油價(jià)格大幅上漲。另外，2 月美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)低位運(yùn)行，創(chuàng)近幾年來的新低。全球原油庫存水平偏低，意味著供弱需強(qiáng)的格局仍在延續(xù)，進(jìn)一步推動(dòng)油價(jià)上漲。

2月份主要有色金屬價(jià)格沖高回落。2月有色金屬供給指數(shù)為220.04，同比增長25.87%，環(huán)比增長0.61%。2022年2月國內(nèi)電解銅實(shí)際產(chǎn)量88.74萬噸，同比增長7.4%，環(huán)比增長1.7%。6063鋁棒產(chǎn)量為95.95萬噸，環(huán)比減少7.92%，同比減少5.70%；2月份有色金屬價(jià)格沖高回落。銅方面，受原油價(jià)格上漲影響，進(jìn)口銅精礦價(jià)格水漲船高，疊加節(jié)后“開門紅”助推，銅價(jià)迎來一波小漲。但隨著俄烏局勢日益尖銳，市場避險(xiǎn)情緒升溫，施壓銅價(jià)。鋁方面，中上旬，動(dòng)力煤價(jià)格上漲，支撐鋁價(jià)偏強(qiáng)。中下旬受印尼煤炭出口正常化，疊加保供穩(wěn)價(jià)政策監(jiān)管，動(dòng)力煤價(jià)格回落。生產(chǎn)成本重心下移拖累鋁價(jià)下跌。

2月原油價(jià)格上漲抬升化工產(chǎn)品成本。2月化工業(yè)供給指數(shù)為176.64，同比增長9.81%，環(huán)比下降2.01%。由于原油成本上漲，化工原料價(jià)格多數(shù)上漲。聚乙烯方面，杭州油制7042月均價(jià)格8943元/噸，臨沂煤制7042月均價(jià)格8921元/噸。隨著春節(jié)假期的結(jié)束，本月中下旬階段，下游工廠開工率開始提升，市場需求增加明顯。

2月煤焦需求偏弱，價(jià)格走弱。2月煤炭行業(yè)供給指數(shù)為157.78，同比增長42.27%，環(huán)比下降15.47%。春節(jié)前后煤炭保供穩(wěn)價(jià)政策陸續(xù)執(zhí)行，煤礦庫存大幅攀升至歷史同期高位，節(jié)后，焦鋼企業(yè)生產(chǎn)處于低位，以廠內(nèi)去庫為主，供應(yīng)緊張情況緩解。在政策管控下，動(dòng)力煤價(jià)格大幅回落，焦煤價(jià)格跟隨回落。

2月汽車產(chǎn)量同比增長21%。2月汽車供給指數(shù)為115.1，同比增長10.85%，環(huán)比下降16.13%。2月份我國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)181.3萬輛和173.7萬輛，同比分別增長20.7%和19.4。汽車生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)自2022年1月起連續(xù)兩個(gè)月位于60.0%以上高位景氣區(qū)間，高于制造業(yè)平均水平，其中，新能源汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)較好，2022年2月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成36.8萬輛和33.4萬輛，環(huán)比分別下降18.58%和22.51%，同比分別增長196.77%和203.64%。

1-2月家電產(chǎn)量同比小幅增長。2月家電供給指數(shù)為106.21，同比增長19.74%，環(huán)比下降22.8%。2022年1-2月三大白電產(chǎn)量同比增長0.65%。其中，空調(diào)產(chǎn)量2925.9萬臺(tái)，同比下降0.5%；冰箱產(chǎn)量1194萬臺(tái)，同比下降2.5%；洗衣機(jī)產(chǎn)量1380.3萬臺(tái)，同比增長5%。出口有所下滑，1-2月空調(diào)累計(jì)出口1092萬臺(tái)，同比增長4.5%。冰箱累計(jì)出口972萬臺(tái)，同比下降10.9%。洗衣機(jī)累計(jì)出口331萬臺(tái)，同比下降13.4%。整體看，出口有所下滑，但內(nèi)銷增加，家電產(chǎn)量同比基本持平。

2月挖掘機(jī)銷量降幅繼續(xù)收窄。2月工程機(jī)械供給指數(shù)為200.84，同比下降0.43%，環(huán)比下降5.98%。2022年2月銷售各類挖掘機(jī)24483臺(tái)，同比下降13.5%，環(huán)比來看，2月銷量較1月增長57.1%。其中國內(nèi)17052臺(tái)，同比下降30.5%，降幅較上月收窄18個(gè)百分點(diǎn)；出口7431臺(tái)，同比增長97.7%。2月，起重機(jī)、車載泵、挖掘設(shè)備、拖泵作業(yè)時(shí)間量同比上升，分別為32.7%、3.9%、3.5%、2.7%，意味著大批重點(diǎn)項(xiàng)目集中動(dòng)工與在建工程加快施工齊頭并進(jìn)。

2月全球造船業(yè)新承接訂單回落。2月造船業(yè)供給指數(shù)為125.51，同比增長41.5%，環(huán)比下降21.79%。2022年1-2月，全球成交新船訂單160艘995萬載重噸，同比分別下降50.3%和57.6%。其中，中國船廠成交新船訂單75艘、406萬載重噸、238萬修正總噸，按載重噸計(jì)，全球市場份額為41%，位居全球第二位。韓國船廠成交新船訂單62艘、523萬載重噸、294萬修正總噸，按載重噸計(jì)，全球市場份額為53%，位居全球第一位。整體看，1月全球新船訂單實(shí)現(xiàn)“開門紅”，2月造船業(yè)新承接訂單大幅下降，造船業(yè)景氣度有所回落。

2月份國房景氣指數(shù)較1月企穩(wěn)，但下行趨勢未改。2月建筑業(yè)供給指數(shù)為108.94，同比下降7.58%，環(huán)比下降32.07%。2月份國房景氣指數(shù)較1月企穩(wěn)，但下行趨勢未改。1-2月除施工面積同比為正增長外，房地產(chǎn)銷售、拿地、新開工和竣工面積均為負(fù)增長。從當(dāng)月同比角度看，銷售面積增速由-15.6%收窄至-9.6%，下滑速度放緩；新開工面積增速由-31.2%收窄至-12.2%，降幅收窄，但新開工依然低迷；竣工面積增速由1.9%下滑至-9.8%，主要由于季節(jié)性因素，戶外施工困難。整體上看，1-2月份房地產(chǎn)行業(yè)仍在下滑中，但下滑速度相對(duì)溫和，好于市場預(yù)期。

受春節(jié)假期影響，2月建材市場需求低迷。2月建材供給指數(shù)為115.11，同比下降10.44%，環(huán)比下降46.30%。2月因節(jié)后水泥市場需求回升不及預(yù)期，全國水泥行情持續(xù)跌勢，據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國12099個(gè)工程項(xiàng)目開復(fù)工數(shù)據(jù)顯示，截止2月24日（正月二十四）全國項(xiàng)目開復(fù)工率69.6%，較去年農(nóng)歷同期下降17.3%，勞務(wù)上工率56.5%，下降20.3%，工地開復(fù)工不及去年同期，水泥銷量同比下降20-50%，水泥價(jià)格持續(xù)下行。

二、“穩(wěn)增長”政策持續(xù)發(fā)力，投資數(shù)據(jù)超預(yù)期回暖

2022年1-2月，我國固定資產(chǎn)投資同比增長12.2%，預(yù)期值為5%，其增速遠(yuǎn)超市場預(yù)期。分行業(yè)來看，制造業(yè)投資同比大幅增長20.9%、基建投資同比增長8.1%、房地產(chǎn)投資同比增長3.7%，三者單月同比增速均明顯上升。1-2月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)大超預(yù)期，一方面反映了“穩(wěn)增長”政策落實(shí)情況良好，市場需求回升，政府完成經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的決心較堅(jiān)定，另一方面反映我國內(nèi)生需求仍有較強(qiáng)韌性，在經(jīng)濟(jì)刺激政策的促進(jìn)下，經(jīng)濟(jì)活力明顯回升。

2月，新增社融總額為1.19萬億元，較1月6.18萬億元環(huán)比大幅下滑。從同比來看，2月新增社融同比少增5343億元，同比增速為-31%。其中，2月新增居民貸款為-3369億元，同比增速為-337.1%。從主要分項(xiàng)來看，新增人民幣貸款的下降幅度較大，同比增速為-32.3%，新增企業(yè)股票融資同比增速為-15.6%。新增企業(yè)債券與政府債券的上升幅度較高，同比增速分別為149%和167.6%。

居民貸款出現(xiàn)負(fù)增長有地產(chǎn)、疫情、春節(jié)等多方面因素。地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)疲弱的背景下，居民中長期貸款需求受到了影響。同時(shí)多地疫情出現(xiàn)反復(fù)，年初消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱，對(duì)正常生產(chǎn)、消費(fèi)的節(jié)奏造成擾動(dòng)，對(duì)居民短期貸款需求造成影響。

基建方面，1-2月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.1%，增速比2021年全年加快7.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長22.5%，加快21.2個(gè)百分點(diǎn)；信息傳輸業(yè)投資增長15.2%，加快4.6個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長8.2%，2021年全年為下降1.2%。

從資金來源看，截止2月末，地方政府新增發(fā)行專項(xiàng)債8775億元，占提前下達(dá)額度的60.1%，疊加去年四季度約1.2萬億專項(xiàng)債部分項(xiàng)目的年后落地，基建資金面回暖，2022年上半年基建增速或?qū)⒒厣?/p>

地產(chǎn)方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月份房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為96.93，上期為96.83。1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資14499億元，同比增長3.7%，結(jié)束連續(xù)四個(gè)月負(fù)增長。1-2 月，商品房銷售面積 15703 萬平方米，同比下降 9.6%，降幅收窄（前值為-15.6%）。

整體上看，1-2 月份房地產(chǎn)行業(yè)仍在下滑中，但下滑速度相對(duì)溫和，好于市場預(yù)期。主要由于今年以來，各地房地產(chǎn)信貸政策邊際放松，地產(chǎn)資金緊張局面有所緩解。但房企土地購置面積依然低迷，連續(xù)八個(gè)月負(fù)增長，預(yù)計(jì)新開工增速中長期仍將低迷，考慮國家“保交房”及“預(yù)售資金管理趨嚴(yán)”的政策思路，結(jié)合竣工周期尚未結(jié)束的現(xiàn)實(shí)，2022 年上半年竣工端增速將持續(xù)回暖。

制造業(yè)方面，2022年2月的制造業(yè)PMI指數(shù)錄得50.2%，較1月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，呈較明顯的反季節(jié)性特征，反映我國目前制造業(yè)增長動(dòng)能較強(qiáng)，“穩(wěn)增長” 預(yù)期將逐步兌現(xiàn)。

分結(jié)構(gòu)來看，2月新訂單指數(shù)較1月大幅上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，錄得50.7%，是支持2月PMI指數(shù)回升的重要支撐。此外，原材料庫存指數(shù)下降1個(gè)百分點(diǎn)，錄得48.1%，反映未來市場補(bǔ)庫需求已然強(qiáng)烈。從生產(chǎn)指數(shù)來看，2月生產(chǎn)指數(shù)50.4%，環(huán)比僅下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯小于歷年同期降幅。

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